債市復盤——本周債市熱點回顧20250620
發(fā)布時間：
2025-06-20 18:55
來源：
資金面：本周央行公開市場凈回籠，市場資金利率低位波動
本周央行公開市場方面，逆回購操作總規(guī)模9603億元，到期10402億元，凈回籠799億元，操作利率均保持穩(wěn)定，買斷式逆回購提供中期流動性支持4000億元。央行操作以“穩(wěn)短促中”為核心，有效維持流動性合理充裕，政策意圖清晰指向半年末維穩(wěn)，操作精細化提升市場信心。未來一周需警惕政府債券發(fā)行和外部風險，但央行工具箱儲備充足，流動性無虞。
利率債：利率債市場震蕩偏強，收益率曲線陡峭化下行
周一、5 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體看工業(yè)增加值同比增速放緩，階段性季節(jié)性規(guī)律，政策國補/618下消費超預期數(shù)據(jù)亮眼，固定投資增速低于市場預期，銀行間主要利率債收益率漲跌不一，短券表現(xiàn)稍強。周二、稅期開始走款，但資金仍然寬松，大行在繼續(xù)買短債，疊加央行可能重啟買國債的傳言再度散出，提振了短券。周三、陸家嘴論壇講話涉及國內(nèi)貨幣政策不多。不過在央行持續(xù)呵護流動性后，資金預期已實質(zhì)性轉(zhuǎn)暖，多頭情緒仍在，債市整體震蕩為主。周四、關(guān)跨季將至，且同業(yè)存單到期量偏大，銀行間資金面有所收斂，抑制短券情緒，銀行間主要利率債收益率多上行，短端相對偏弱。周五、債市樂觀情緒延續(xù)，TL逼近歷史新高，長債超長債博弈情緒濃厚。
熱點分析：工業(yè)增加值增速放緩凸顯內(nèi)需壓力，債市短期延續(xù)震蕩格局
6月16日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2025年5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，環(huán)比增長0.61%，增速較4月回落0.3個百分點，但裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)表現(xiàn)突出，分別增長9.0%和8.6%，對工業(yè)增長貢獻率達54.3%。短期來看，工業(yè)增加值增速放緩強化了經(jīng)濟弱復蘇預期，疊加5月制造業(yè)PMI（49.5%）仍處收縮區(qū)間，推動避險資金流入債市。資金面寬松和通脹疲軟進一步壓制收益率上行空間，導致債市呈現(xiàn)“短強長穩(wěn)”格局。中長期而言，工業(yè)數(shù)據(jù)的分化可能延續(xù)債市的結(jié)構(gòu)性特征。若工業(yè)復蘇動能不足持續(xù)，貨幣政策寬松預期將鞏固債券配置需求，但超長期品種需警惕供給壓力。整體上，基本面疲軟和資金寬松繼續(xù)為債市提供支撐，但收益率進一步下行需等待更多政策催化。
（作者：常巖棟 金融市場部 固定收益部 業(yè)務總監(jiān)）
2025-06-20 18:55
6月中旬開始，以色列發(fā)動空襲打擊伊朗多個能源與核設施，包括德黑蘭周邊的油氣倉儲、南帕爾斯氣田處理設施等重要目標；伊朗隨后進行反擊升級局勢，雙方交火不斷。受沖突影響，本周原油價格持續(xù)走強，6月13日以來紐約NYMEX交易所WTI原油價格已經(jīng)累計上漲7美元左右，主力8月合約一度觸及75.5美元/桶，反映了市場對供應風險的擔憂。
2025-06-20 18:55
近日，昆侖信托成功落地“昆侖景行法人財富管理信托”項目，成功設立福建泉州昆建閩盛企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“昆建閩盛”），主要從事中國石油銷售公司旗下加油站餐飲項目的投資建設。該項目不僅是信托服務實體經(jīng)濟的創(chuàng)新實踐，更將助力中國石油昆侖好客有限公司（以下簡稱“昆侖好客”）加速布局非油餐飲新賽道，為“人·車·生活”生態(tài)圈注入強勁動能！
2025-06-20 18:55
本周央行公開市場方面，逆回購操作總規(guī)模9603億元，到期10402億元，凈回籠799億元，操作利率均保持穩(wěn)定，買斷式逆回購提供中期流動性支持4000億元。央行操作以“穩(wěn)短促中”為核心，有效維持流動性合理充裕，政策意圖清晰指向半年末維穩(wěn)，操作精細化提升市場信心。未來一周需警惕政府債券發(fā)行和外部風險，但央行工具箱儲備充足，流動性無虞。